平安证券-建材行业动态跟踪报告:基建加速提振水泥、防水需求玻璃高景气度延续线上买

  线上买球平台:来发展更具前景,建议关注玻璃生产龙头旗滨集团。防水方面,下半年基建有望加速,将对防水需求形成一定支撑;中长期看,防水提标渐成趋势,一方面有望增加提升行业需求,另一方面叠加房企集采与集中度提升等,有望加速防水行业低端产能去化与整合并购,建议关注具备品牌力与产品优势的行业龙头东方雨虹、科顺股份。”

  2.6月地产竣工大幅回升,单月同比增长66.5%,下游需求旺盛支撑下,平板玻璃量价延续上行,6月4.8/5mm浮法平板玻璃市场价环比提高3.1%至2867元/吨。

  3.受益玻璃涨价,上半年行业龙头业绩普遍高增,信义、旗滨与南玻预计上半年归母净利润同比增长两倍以上。

  4.往后看,地产步入竣工周期,而供给端新增产能受限下,短期玻璃行业供需或维持紧平衡,价格有望保持高位、存在进一步上行可能。

  6.因防水属隐蔽性工程且对质保期较宽容,大量中小企业生产非标、伪劣产品,行业呈现“大行业、线上买球平台小企业”格局,龙头东方雨虹2019年市占率仅12%。

  7.随着多地提高防水标准,中长期看行业提标渐成趋势,有望增加单位施工面积防水材料用量,提振行业需求;叠加下游房企集采与集中度提升,有望加速防水行业低端产能去化与整合并购,推动集中度进一步提升。

  8.短期来看,局会议提出“积极的财政政策要提升政策效能“,下半年基建有望加速,对防水行业需求形成一定支撑。

  10.受雨水天气等影响,近期水泥下游需求走弱、价格持续走低,煤炭价格上行亦冲击水泥企业利润率。

  11.随着水泥旺季逐步来临,线上买球平台降雨影响减弱,叠加下半年基建有望加速,后续水泥需求或逐步回暖;供给层面,7月工信部发文提高水泥项目产能置换比例,大气污染防治重点区域水泥项目由1.5:1调整至2:1,非大气污染防治重点区域由1.25:1调整至1.5:1。

  12.供给受限而需求回暖下,后续水泥价格继续下行空间不大、有望逐步企稳,目前华东等部分区域已出现企稳回升。

  13.除基本面改善,行业龙头PE亦具备一定吸引力,如海螺水泥目前PE(TTM)仅5.8倍,处于近五年1.5%分位水平。

  14.投资建议:玻璃方面,随着下游房地产步入竣工高峰期,短期平板玻璃行业供需或维持紧平衡,价格有望维持高位,玻璃生产企业将充分受益,叠加政策支持行业集中度提升,玻璃龙头企业未来发展更具前景,建议关注玻璃生产龙头旗滨集团。

  15.防水方面,下半年基建有望加速,线上买球平台将对防水需求形成一定支撑;中长期看,防水提标渐成趋势,一方面有望增加提升行业需求,另一方面叠加房企集采与集中度提升等,有望加速防水行业低端产能去化与整合并购,建议关注具备品牌力与产品优势的行业龙头东方雨虹、科顺股份。

  16.水泥方面,随着水泥旺季逐步来临、降雨因素减弱、下半年基建加速,水泥需求有望回升,叠加供给层面水泥置换比例收紧,后续水泥价格继续下行空间不大、有望逐步企稳。

  18.风险提示:1)玻璃、水泥环保限产政策执行不达预期;2)原材料价格持续大幅上涨,对行业利润率形成负面冲击;3)下半年基建、房地产投资不达预期,影响行业整体需求。

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